一名在美国华盛顿特区做对冲投资的华人对记者表示，境外做空机构瞄准唯品会由来已久，业绩4年来增长247倍，上市首日破发后一年来市值暴涨3.5倍，但并不太高的平均成交量，引起了做空机构对这家中国公司的好奇。

率先对唯品会展开做空的是位于悉尼的投资研究机构Greenwich Research Group。

Greenwich对唯品会的指责主要存在几点，一是唯品会业务模式在中国并不奏效，之所以得不到高端品牌的充足供应，主要是高端品牌不愿意通过这种闪购网络渠道展开促销。其次，唯品会毛利率高达23%，而其他电商企业的毛利率普遍在6%~7%，唯品会的高毛利率无法解释。

其三是对用户数据的质疑，财报的数据是，2012年第一季度，唯品会每日独立访客平均为110万，第二、第三、第四季度分别为150万、180万和210万，但从Alexa的流量数据来看，唯品会对应的数据分别为77万、78万、79万和106万。

此外，唯品会的用户量和平均消费额的增长并不匹配。

北京时间5月29日凌晨4点，美国股市收盘后，唯品会股价下跌超13%，唯品会也在同一时间在雅虎财经频道做出了对Greenwich的英文回应。

唯品会指出，做空者质疑公司收入增长，但网站流量不增长，是因为没有把收入增长的其他运营因素一并考虑在内，这些因素包括：总活跃客户数的增长、客单价上升、产品和品牌的优化、销售档期和SKU的增加等。

此外，唯品会称，虽然开设有新的区域性仓库，但唯品会的履约费用率一直在下降。目前，唯品会的仓库包括租赁和与地方承运商合作两种形式，其中租赁的费用全部计入履约费用中，而与地方承运商合作的库存费用比全国性的物流费用低。

依靠闪购模式，唯品会在过去一年取得了较大的增长。2013年第一季度，唯品会营收3.1亿美元，同比增长206.8%;此外，毛利率高达23%。从营收增长势头和毛利率来看，唯品会都走在了国内B2C电商的前面。

但唯品会的模式在业内也引起了较大的争议。2012年，在全球经济走弱影响下，整个中国服饰零售受到了较大的库存压力。而唯品会正是对服饰尾货资源的利用，一旦经济转暖，唯品会模式是否还能持续保持高增长值得疑虑。